专题：英伟达财报考验在即，成市场关键“定盘星”

　　英伟达于周三下午发布财报 ，对美股而言正值关键节点：投资者对人工智能前景的焦虑情绪日益加剧 。

　　尽管在算力基础设施支出暴增的背景下
，华尔街多数专业人士预计这家芯片巨头将交出强劲业绩，但其股价乃至整个市场将如何反应 ，却充满不确定性
。当前市场主导情绪是对AI 颠覆性冲击的担忧
，以及对巨额资本投入能否持续的怀疑。

　　过去几年大部分时间里，英伟达都是推动美股上涨的核心力量 ，但近几个月股价明显走弱：第四季度以来仅上涨 3.8% 。投资者开始质疑 Alphabet 、微软等客户在 AI 领域投入的数千亿美元是否合理
。与此同时，资金正大批撤离那些被认为可能受 AI 冲击的行业。

　　这波抛售拖累标普 500 指数
，Intuit
、高德纳、Workday 等个股年内跌幅已超 40% 。彭博 “科技七巨头
” 指数 2026 年至今下跌 4.7%。

　　不过，英伟达仍是全球市值最高公司 ，周三上涨后市值约达 4.8 万亿美元
，对标普 500 指数拥有巨大影响力
。该指数自 1 月末高点以来跌幅不到 1%。

　　市场预期数据：

英伟达第四财季（截至 1 月 31 日）营收预计大增 68%，至 659 亿美元

调整后每股收益预计上涨 72% ，至 1.53 美元

　　投资者还将密切关注毛利率 。去年因布莱克韦尔芯片生产成本高企
，其盈利能力承压
。市场预计第四季度调整后毛利率将达到 75%，创一年多来最高水平 ，并在本财年维持在这一区间。

　　投资者希望看到：在存储芯片涨价 、其他成本上升的背景下
，这一盈利水平能够持续 。

　　“毛利率可能成为风险因素
。”Visible Alpha 科技
、媒体与电信研究主管梅利莎?奥托表示，“市场焦点将是第一季度毛利率指引 ，以及公司对全年剩余时间的展望。 ”

　　奥托还关注英伟达布莱克韦尔与即将推出的鲁宾芯片进展 。英伟达 CEO 黄仁勋在 10 月曾表示
，这两条产品线将在未来几个季度贡献5000 亿美元收入，且达成速度将快于最初预期
。

　　中国市场同样是重中之重。尽管英伟达此前表示第四财季不包含来自中国的任何数据中心收入 ，但投资者仍在等待有关对华销售的任何更新 。特朗普政府已批准其较旧款 H200 芯片对华销售，不过美国商务部出口执法助理部长戴维?皮特斯周二在众议院外交委员会听证会上称
，英伟达尚未向中国出售任何此类芯片
。

　　“英伟达的业绩指引、海外销售情况 、可销售产品范围，都至关重要。
”Equity Armor Investments 首席执行官卢克?拉巴里表示 。

　　期权市场定价显示 ，财报次日英伟达股价预计将出现约 5% 的上下波动。该公司在过去两次财报发布次日股价均收跌
。

　　除数据外
，黄仁勋在财报电话会上的表态也将被高度解读。本月早些时候，他将市场因 AI 颠覆担忧而抛售软件股的行为称为 “全世界最不合逻辑的事” 。此后 ，这类恐慌性抛售已蔓延至数十家跨行业公司
，包括财富管理、房地产服务等领域
。

　　拉巴里认为，英伟达若获得正面反响 ，有望提振整个 AI 相关板块的情绪。

　　“如果英伟达站出来表示
，对整个领域
、整个产业结构保持乐观， ” 他说 ，“我认为水涨船高
，包括软件股在内都会受益 。
”

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　　周三盘后财报预告

　　英伟达（NVDA）Climb Global Solutions（CLMB）Magnite（MGNI）Nutanix（NTNX）Paramount Skydance（PSKY）Pure Storage（PSTG）Salesforce（CRM）Schr?dinger（SDGR）Synopsys（SNPS）TKO Group（TKO）Trade Desk（TTD）Veeco Instruments（VECO）Zoom（ZM）